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Unternehmensbewertung mittels Discounted Cash-Flow Analysen
eBook - Eine Betrachtung unter der Prämisse eines semieffizienten Kapitalmarktes
ISBN/EAN: 9783836605298
Umbreit-Nr.: 1749627
Sprache:
Deutsch
Umfang: 128 S., 0.87 MB
Format in cm:
Einband:
Keine Angabe
Erschienen am 07.09.2007
Auflage: 1/2007
E-Book
Format: PDF
DRM: Nicht vorhanden
- Zusatztext
- Inhaltsangabe:Einleitung:Die Volatilität der Kapitalmärkte gerade in den zurückliegenden Jahren hat gezeigt, dass positive Entwicklungen an der Börse keine dauerhafte ?Einbahnstraßenbewegung? darstellen. Die Aussage von vielen Finanzintermediären, man könne bei einer Aktienanlage längerfristig betrachtet immer eine Überrendite gegenüber (quasisichereren) festverzinslichen Wertpapieren erzielen, kann so nicht stehengelassen werden. Als einfaches Indiz dafür reicht eine Betrachtung des Charts des Deutschen Aktienindex DAX seit seiner offiziellen Auflegung am 23.06.1988. Hierbei ist zu erkennen, dass der Index auch langfristig keinen streng monoton steigenden Verlauf genommen hat. Gerade die Abwärtsbewegung seit Anfang des Jahres 2000 macht ein Großteil der bis dahin gewonnenen Wertentwicklung wieder zunichte, die scheinbar nur mühsam wieder ?zurückgewonnen? werden kann. Wesentlich stärker tritt das eben beschriebene Phänomen bei vielen Einzelwerten auf, vor allem bei solchen aus bestimmten Segmenten wie dem High-Tech Bereich mit oftmals geringer Marktkapitalisierung, welche zu bestimmten Boomzeiten bei den Anlegern sehr gefragt waren, dann aber aus deren Fokus verschwanden (?Fallen Angels?).Der Autor will nun aufzeigen, wie ein ? vor allem in den angelsächsischen Ländern - etabliertes Verfahren zur Unternehmensbewertung im Kontext des internationalen Kapitalmarktes funktioniert. Hierbei soll die Discounted Cash-Flow Methode in Ihren verschiedenen Ausprägungen als ein Instrument der Unternehmensbewertung mitunter kritisch beleuchtet werden. Kurz beschrieben handelt es sich dabei um ein Verfahren, bei dem aus der Sicht der Eigen- und/oder Fremdkapitalgeber (je nach konkreter Ausgestaltung) zukünftige Einzahlungsüberschüsse mit Ertragscharakter in Form von Cash-Flows prognostiziert werden. Diese werden daraufhin mit einem geeigneten Diskontierungsfaktor auf den heutigen Zeitpunkt t0 abgezinst. Ziel ist es, einen Gegenwartswert dieser zukünftig erwarteten Zahlungsströme zu erhalten, der schließlich zu einer Qualifizierung des Unternehmenswertes zu gebrauchen ist.Gang der Untersuchung:Der Verfasser will in den folgenden Ausführungen Möglichkeiten aufzeigen, wie ein Unternehmen auf der Basis von diskontierten, zukünftig anfallenden Zahlungsströmen bewertet und letztlich auch mit anderen Unternehmen verglichen werden kann. Dabei wird unterstellt, dass Kapitalmärkte nicht immer rationalen Gesetzmäßigkeiten folgen. Dies führt von Seiten des []
- Kurztext
- Der Autor der vorliegenden Monographie ist seit mehr als 12 Jahren aktiv am Kapitalmarkt tatig. Er handelt sowohl in eigenem Namen fur eigene Rechnung als auch in eigenem Namen fur fremde Rechnung. In diesem Zusammenhang hat er sich selbst immer wieder die Frage gestellt, was den wirklichen"e; und fairen"e; Wert einer Aktie bzw. eines Unternehmens ausmacht und ist demzufolge oft bis zum Philosophieren gekommen. Auf Grundlage dieser Motivation hat er sich intensiv mit der vorhandenen Fachliteratur, uberregionalen Tageszeitungen und den entsprechenden Print- und Onlinemedien beschaftigt. Einschlagige berufliche Erfahrungen, z.B. im groten deutschen unabhangigen Analystenhaus, sowie die Prufung zum zugelassen Borsenhandler rundeten seinen Werdegang in diesem Metier ab. Was lag also naher, als sich in einem wissenschaftlichen Werk mit diesem Themenkreis zu beschaftigen?Der Begriff der Semieffizienz bezglich der Kapitalmrkte ist im Schrifttum so nicht auffindbar. Hierbei handelt es sich um eine Begriffsneuschpfung des Autors, die in der vorliegenden Abhandlung geschaffen und als These zu hinterfragen sein wird. Die Discounted Cash-Flow (DCF) Analyse wurde deshalb als Fokus ausgewhlt, da sie im Verlauf der jngeren Zeit eine immer wichtigere Bedeutung bekommen hat. Gerade in den USA als Vorreiter der an den Interessen der Eigenkapitalgeber ausgerichteten Unternehmensfhrung (Shareholder-Value Ansatz) als dem wichtigsten Kapitalmarkt der Welt ist diese Methode heute der Standard zur Unternehmensbewertung schlechthin. Ebenfalls untersttzt wird die Bedeutung dieses Verfahrens dadurch, dass der durch das Institut der Wirtschaftsprfer (IDW) publizierte Prfungsstandard IDW ES 1 n. F. explizit auf die Tatsache hinweist, dass die Discounted Cash-Flow Analyse ein zugelassenes Instrumentarium zur Durchfhrung von Unternehmensbewertungen darstellt.